金价上行面临季节性考验

5月19日因美联储4月会议纪要偏向鹰派，令6月加息的预期升温，金价从1273美元/盎司附近跳水近20美元/盎司，刷新4月28日以来低位。按照历史统计规律，6月金价很难形成年度高点，且走弱的概率较大。

在经历近5个月的上涨之后，盘面上金价面临较强技术性回调压力。随着美联储加息话题再度被市场渲染，预计短时黄金将陷入季节性疲弱模式。

美联储6月存加息可能

美联储4月会议纪要偏鹰派，扭转了此前市场弱化美联储年内将加息的趋向。美元和美国国债收益率快速走高，金价高位振荡走势终结。

虽然美国一季度经济低迷的阴霾仍挥之不去，4月就业数据也大幅弱于预期，然而近期工业产出、零售销售、房地产、消费者价格指数等数据均表现较好，因此6月存在加息可能性。此前市场在4月非农表现不佳的情况下，不断弱化美联储年内加息的预期，明显是非理性的。近期多位美联储官员都传递了6月加息的信号，就反映出美联储加息路径安排与市场预期存在偏离。

纽约联储17日在一份声明中称，将展开小规模国债和MBS公开销售。虽然声明强调，这些操作并不代表货币政策的改变，也不能被当做未来货币政策立场作出任何变更时点的参考。相比较4万亿美元的总规模，几亿美元规模的销售从绝对数量上显的有点少，但从货币政策角度来看，直接出售比加息对流动性的影响更大。

根据会议纪要，6月是否加息主要取决于美国经济数据。6月15日决议公布前美国重要的经济数据，包括GDP修正值、PCE通胀、PMI和非农数据以及两次耶伦的讲话。在此期间，金价将再次受到美国经济数据的冲击，预计波动性将增大。

二季度中下旬通常是淡季

根据我们对于2000—2015年金价的月度统计数据，黄金价格月度价格波动呈现一定规律。其中，三季度中旬至次年一季度波动率较高，下半年比上半年上涨的概率大，全年下跌概率最大的月份是6月。

根据世界黄金业协会数据，一季度中印两个消费大国需求略显疲弱。进入二季度，虽然婚礼、节日季能够使得实物需求带来些许复苏，但前期金价上涨速率过快，令部分需求出现观望态度。由于二季度中下旬通常是淡季，短时供需面并不支持金价如前期般快速上涨，金价或迎季节性疲弱行情。

全球范围的超宽松货币政策，降低了持有黄金的机会成本。在经济复苏乏力的背景下，美、欧、日等发达国家和地区的政治风险不断上升，提振了全球范围的黄金避险需求，黄金ETF持仓不断飙涨。从盘面上来看，市场在1285—1295美元/盎司之间明显有一些高位抛售。在没有实物需求提振的背景下，多次冲击1300美元/盎司关口未果，短时下修趋势愈发明显。

技术面上看，日线级别上，隔夜金价大跌逾1.5%，并下破20日均线支撑，指标上MACD绿色动能柱大幅扩张，双线形成死叉，指标有进一步恶化的趋势。短期金价仍处在下行轨道之中，建议中长期多头耐心等待，短线操作以逢高做空为主。