“美元先生”为何突然转身

2016年过去的4个多月，“美元先生”已经表现出强劲的下跌势头，这与美联储去年加息的节奏显得很不合拍。

这种状况令一些国家的央行陷入尴尬境地，包括欧盟与日本。日本央行屡屡“放水”，但日元却开始升值。数据显示，5月6日，日元兌美元为0.9335，今年以来累计涨幅超过了12%，同期欧元兌美元涨幅近5%。

而在去年，做多美元、做空其它一切货币成为了最赚钱的套利交易之一。不少国家的经济学家均指出，外汇市场“一边倒”情况已经非常明显，2015年美元非商业性净多头合约平均超过55000手，创纪录新高。而欧元及商品货币如加元和澳元则成为主要受害者，净空头头寸创下历史新高。

“一边倒”的局面实际上在此前已经存在了两三年。但就像在船的一边不断增加货物，什么时候船会翻？“一边倒”会不会带来巨大的全球性后果？所谓经济全球化之下，谁又能独善其身？这也是美联储所担忧的。彼时，业内人士预测，美元已经接近顶峰。

上一次也就是1997年，美元出现相似的涨幅造成的后果对全球经济影响并不好。多年来新兴经济体的政府和公司借入美元借款，美元走强导致大量货币从这些国家流出，并导致各种各样的金融危机，包括亚洲金融危机。

就在去年11月，美联储副主席费希尔曾警告称，强势美元正在冲击美国经济。他指出，美元兑主要贸易伙伴货币的汇率自2014年7月以来已经上涨约15%，这是一个“大幅度但并非前所未有”的移动。美联储的计量经济模型显示，美元上涨10%将使一年后出口减少3%，三年后减少7%或更多。美元上涨对贸易的冲击首先会体现在制造业上面。上个月工业产出同比变化下降至接近于零的水平。这显然是一个警告，在自1960年以来的8次衰退中都出现过。

尽管处于长期（但是缓慢）的复苏中，美国经济的许多方面仍然脆弱。宝城期货金融研究所所长助理程小勇分析指出，今年以来，美元指数持续下跌，最重要的原因是随着全球金融市场动荡，新兴经济体尤其是中国经济增速放缓，美国经济也难以独善其身，美联储加息步伐一再推后，欧洲和日本等经济体货币宽松基本上达到极致，纷纷实施负利率，从而从利率变动非对称来看，美元指数被动上涨的动力衰竭，套息交易平仓导致日元和欧元大幅反弹。

“日本、欧洲量化宽松边际失效触发滞缩风险，导致了日元、欧元兑美元升值，此外美国经济数据持续弱化，令市场产生联储加息时间延后的预期。”混沌天成期货研究院院长叶燕武说。

美银美林全球经济研究联席主管伊森·哈里斯在接受媒体采访时说，美联储目前非常抗拒风险，对通胀回升有更多耐心，加之整体经济数据不算强劲，美联储将推迟至9月加息。此前，哈里斯预计美联储会在6月加息。